对高德,阿里为何非得全资收购?会引发什么连锁反应?

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对高德,阿里为何非得全资收购?会引发什么连锁反应?

 

阿里计划以10.45亿美元现金收购高德软件余下72%的股份。2013年5月,阿里以2.94亿美元收购高德软件约28%的股份。


两次交易,阿里巴巴对高德软件的估值定价从去年5月的10.5亿美元,抬高到14.5亿美元。也就是说,9个月时间里,阿里对高德的估值定价涨了38%。


而在这9个月中,高德的业绩并没有反应出相应的增长比例。此外,高德地图在国内的市场份额也没有增长,而这恰是阿里巴巴较为看重的部分。据易观数据,2013年Q2,高德地图的份额为31.3%、百度为24.4%(腾讯第7,为2.3%);而2013年Q3,高德为31.3%、百度为26.6%。如此来看,阿里对高德的最新估值,是比较厚道的。


本次交易阿里巴巴全部采用现金支付,而没有股权兑换。从财务上看,这也是建立在帮助高德“私有化”的方案基础之上。而一旦涉及股权交换,一是有反向上市的嫌疑;二是阿里自身的股权将被稀释,股权结构的改变也将影响阿里在香港的上市,而阿里持有约50亿美元的现金,现金流充沛,可以看到,阿里近来的收购很少采用换股行为;三是,全部采用现金收购,实则是帮助高德“私有化”,而阿里与高德的进一步整合,也需要高德在“私有化”的条件下以便更无顾虑的操作。


此外,截至2013年Q3,高德有高达5.1亿美金的现金流及其等价物。也就是说,理论上,阿里需要付出的现金只是5.35亿美元。


在2013年5月的交易中,阿里巴巴已取得对高德的绝对控股权。那为何还要进一步全资收购呢?


一是,高德在二级市场的价格并不高,收购成本不大,在阿里没有宣布计划收购前,高德的市盈率只有14倍左右,平均市值也就10-11亿美元。此外,账上还有5.1亿美元的现金。


二是,如果要与阿里进一步深度的整合,在目前二级市场价格不高的情况下,高德最好的选择就是“私有化”。在2013年Q3,随着与百度在互联网地图业务上的竞争加剧,高德的费用已大笔提升,并导致该季度出现了亏损。


财报显示,2013年Q3,高德净亏损达670万美元,而2012年Q3为净利润1010万美元,2013年Q2的净利润也有380万美元。此外,高德的市场费用同比增长超过1.5倍,环比增长超过75%。研发费用也同比增长82%,环比增长37%。而总收入却同比、环比纷纷下滑。


也就是说,高德地图在转型的过程中,与阿里进一步整合的过程中,财报肯定会不太好看,那还不如退市,不去背财报的包袱。如果两三年后,高德地图业务发展顺利,依然存在分拆上市,待价重估的可能。比如阿里的万网。当然,这也要看阿里的意思。


三是,既然高德的移动互联网业务对阿里具有直接的战略意义,该业务在高德的营收比重中占39%,那为什么不采取分拆高德移动互联网业务的方式来卖给阿里呢?不考虑资本因素,从纯业务角度去看,“不同业务线的运作都是基于数据库,而数据库无法拆分,这决定了公司整体的价值。”这句话是高德CFO张勤在去年的采访中讲过的话。


此外,地图的底层数据库资源,在未来的互联网巨头竞争中将扮演越来越重要的地位。虽然在O2O的竞争初期,也就是目前阶段,更多能看到的只是地图表层的POI竞争和用户竞争。


除阿里巴巴之外,目前采用高德地图底层数据库资源的互联网公司包括腾讯、360、UC以及谷歌等。可以看到的是,为了分摊风险,腾讯除了与高德合作外,也与四维有合作关系,并也在寻觅一些地图产业链上游的收购对象。而百度和四维的合作关系则更为紧密。


四是,阿里正在寻找承载本地生活服务和出行服务的入口,如果这个入口是地图,那么这个核心业务一定不能是自己的“干儿子”,而必须得是“亲儿子”,这样对阿里来说才战略上安全。现在,阿里在做的正是把高德从“干儿子”变成“亲儿子”。


地图的底层数据库是互联网巨头的战略储备资源,而更外一层的互联网地图则是O2O的搜索入口。相比PC的搜索入口,基于手机端的搜索入口更强调用户体验的完整性,也就是说,你不但要给我一个框,还要给我优质的内容,并且要让我感觉到从框的搜索到内容的服务体验上更加无缝。因此,基于地图端搭建一个完整的生态服务链条,非常重要。


而对于地图这个框来说,内容是什么?就是POI服务。看以看到的是,阿里、百度和腾讯,正在疯狂的对POI服务进行收购。比如,百度全资收购糯米网,与百度地图整合。腾讯和阿里,分别对嘀嘀和快的打车进行战略投资。此外,阿里的生态里,还不乏美团、聚划算、在路上这种基于地理信息位置的移动服务。


此外,如何从地图这个框的搜索到内容的服务上更加无缝?这个中间环节除了基于产品接口的数据深度对接外,就是支付体系的完善。阿里有支付宝,腾讯有微信支付,这些都将与地图业务进行深度整合。


也由此看出,百度也一定会发力自身的支付业务。如果自己来不及打造一个支付体系,百度也许会通过收购来布局。


也就是说,地图业务只是O2O的承载平台,只是O2O战略的一个开始。往后更重要的是生态的融合。所缺的生态资源,就去收购;已有的生态资源,就看如何与地图业务进行无缝整合。


地图业务依然是BAT之间的三国大战。尽管腾讯地图的市场份额在2013年Q2仅有2.3%,排在第七位。但只要腾讯高层愿意发力,凭借腾讯的渠道分发能力、腾讯的O2O生态资源,以及腾讯的资本并购能力,依然能够快速托起它的地图业务。


但还有两个搅局变量,就是雷军的小米,以及周鸿祎的360。

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